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　　建信基金朱金钰在节目上表示，黄金跟美元指数和美债收益率正相关，恰恰是黄金的一个避险价值，大类资产配置里面具备独特属性。

　　以下为文字精华：

　　提问：一季度我国黄金产量同比增长12.04%，黄金消费同比下降9.69%，对黄金投资有何影响？

　　朱金钰：从黄金定价的角度来讲，实物黄金在黄金的边际定价里面，它不是一个特别重要的考量，因为黄金它更多的是反映它的一个货币属性，所以就说它的投资属性上对黄金的价格它影响是比较大的。所以基于这一点，我们是觉得黄金消费每一年的增长比较稳定，所以在边际上对黄金的定价影响很小。

　　今年国内黄金消费同比下降，由于疫情咱们不能出去消费等原因，我相信这部分消费会延后，但是它不会消失，所以从这个角度上来讲，我觉得今年黄金消费下降是不会有太大影响的。

　　另外我国黄金产量同比增长12%，这也是很正常的，因为增长首先是去年基数不高的问题，所以它显得今年好像增长比较大。如果我们视线从国内放到国外看，国外现在黄金的消费是大量上涨，因为国外疫情采取了很多解封的措施，因此黄金消费迎来了增长。

　　央行现在在加入到黄金的购买，但是央行买了黄金之后它不消费，它就存到金库里面。这不是一个国家的央行，很多国家的央行都在干这个事情，所以相当于黄金的供给变相少了，但是黄金的消费还是增长的。

　　提问：美债收益率上升，对黄金未来的走势会带来压力吗？

　　朱金钰：没错，我们现在就近20年以来对黄金的定价体系还是一个实际利益，美国的实际利率是本质上它是美债收益率再减掉一个通胀利率对吧？就说现在你就会发现实际利率或者说美债收益率一直在升，但是黄金它不跌，美元也在走强，但是黄金也是不怎么跌的。

　　按照以往的经验来讲，实际利率上行100个bp，黄金大约要跌300-400美元，但今年你看很多人预测黄金要跌，最后都没有实现。最核心的一点就是过去20年的这种负相关关系是在一个比较弱的通胀环境之下，之前的通胀就没有超过2%的现在然后美国的CPI数据都达到了七八个点的高位，过去低通胀环境的这么一个关系，在高通胀环境下，不一定合适。

　　第二个问题，黄金它不光是对实际利率来反映，它对未来经济衰退也会有反映。它为未来加息以后，然后整个资产价格波动，因为黄金有避险的功能在里面，有一些避险溢价。

　　不管这来自于股市的波动，还是地缘政治冲突，不管这些东西它到底是来源于哪的，但是它可能都会在黄金的定价里面来体现的。所以最近大家都可以看出来，黄金跟美元指数以及跟美债收益率它是正相关的，我认为这恰恰就是黄金的一个避险价值，黄金在大类资产配置里面的一种独特属性。

　　这个时候不是黄金的定价错了，而是黄金的价格体现了这种上涨，但是它还体现了美债收益率，利率上行之后，可能未来经济要衰退，然后衰退了之后美联储又不得不放，就是要降息，然后它还包括了未来可能美股它或者或美债它各种各样的剧烈的一个波动，然后这种波动黄金作为一个避险属性的资产，就是它体现了更多的一些价值在里面。

文章来源：东方财富网

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