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　　4 月建筑行业数据发布，制造业投资保持韧性，基建增速同比持续提升，地产投资依然下滑；土地成交总体表现不佳，开工降幅扩大，地产销售有待政策进一步发力。中国建筑竣工数据大幅好转。

　　投资数据： 4 月份固定资产投资同比提升，制造业韧性较强，基建投资保持增长态势，地产投资降幅扩大：4 月固定资产投资为6.5 万亿，同增2.3%，同比增速相比3 月份稍有降低。其中制造业、基建、地产开发投资完成额分别为1.9、1.7、1.1 万亿，同比增速分别为6.4%、4.4%、-10.1%。从结构来看，制造业投资同比增速具有韧性，基建投资依然保持了同比增长态势，房地产投资同比降幅稍大。我们认为主要是全国多地受疫情影响，导致投资节奏有所放缓。

　　基建投资：4 月基建投资同比持续提升，电力、交运、公用投资同比小幅提升：4 月基建投资1.7 万亿，同比提升4.4%，延续了1-3 月份的增长态势。其中电力、交运、公用分别完成投资0.28、0.63、0.75 万亿元，同比增速分别为2.3%、3.7%、5.7%。4 月份三个分项投资同比保持了持续增长，但受疫情影响同比增速相比3 月明显收窄。

　　土地成交：4 月百城土地成交面积及供应面积同比降幅有所收窄，成交单价及挂牌楼面单价均有下滑：4 月100 大中城市土地成交规划建面0.87 亿平，同比下滑47.4%；成交楼面均价2,108 元/平，同减690.0 元/平。供应面积1.25 亿平，同减51.2%；挂牌楼面单价1,547.0 元/平，同减1,659.0 元/平。4 月份百城土地成交及供应面积同比下降幅度均较大，土地成交状况总体表现不佳。

　　地产施工：4 月开工降幅相比上月扩大，竣工同比也有下滑但降幅有所收窄：4 月房地产新开工和竣工面积分别为0.99、0.31 亿平，同比增速分别为-44.2%、-14.2%，开工面积降幅扩大，竣工面积降幅收窄。我们认为4 月份新开工及竣工数据表现不佳的主要原因是多地受疫情影响，导致建设进度有所放缓。

　　地产销售：4 月销量同比降幅明显扩大，销售价格同比下降环比维稳：

　　4 月商品房销售面积合计为0.87 亿平，同减39.0%，降幅较3 月扩大；房地产平均销售单价为9,326.3 元/平，同减12.5%，环比3 月份小幅提升。4 月商品房销售面积降幅扩大较多，销售单价环比基本维稳，表明当前地产销售情况依然不佳，地产宽松政策有待进一步发力。

　　新签订单：4 月中国建筑、中国中冶、中国化学新签订单额同比均有提升：4 月份中国建筑、中国中冶、中国化学新签订单金额分别为2,352.0、866.2 和201.4 亿元，同比增速分别为51.5%、6.8%、29.1%。4月中国建筑开工面积和竣工面积分别为1,797、1,476 亿元，同比变动幅度分别为-39.1%、204.3%，竣工数据表现较好。

　　投资建议

　　推荐基建板块、装配式设计龙头华阳国际。

　　评级面临的主要风险

　　风险提示：制造业投资放缓，装配式建筑推进不及预期，行业政策风险。

（文章来源：中银国际证券）

文章来源：中银国际证券

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